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上周天然橡胶市场在日本黄金周10连休结束后，在上海橡胶期货价格走高的背景下看盘后RSS远月合约一度上涨至194日元*。但是由于中美可能陷入破局的窘境，在避险性日元走高行情的压制下，东京橡胶价格很快便再次跌破190日元*，甚至在周的后半程跌破了前期低点186日元*后一度来到184日元*的周内底点。最后在周末空单回补的支撑下回到187日元附近收盘。 纵观上周影响东京橡胶市场的诸多因素，受到中美破局而走低的远月合约，以及减产期结束后原料价格坚挺导致的近月价格走强，东京橡胶市场上呈现出近远月截然相反的行情走势，同时也造就了现在东京橡胶市场当前近远月贴水的价差结构。首先还是来看宏观经济环境，中美是上周上较受瞩目的经济事件。虽然最后美方还是提高了2000亿美元商品的关税税率，但是中美双方依旧表示还将继续进行，从美元兑日元汇率止跌于109日元*，欧美股市周末反弹的走势来看，市场更多的是看好美国强劲的经济增长势头可以抵消一部分因中美贸易摩擦所带来的负面效应。就像很多分析人士所说的，贸易摩擦对经济景气的影响可能会在中长期才能体现出来，而短期来看，尤其是美国**季度的各项经济指标走强使得市场上出现乐观的情绪变得理所当然。但是我们不得不承认，当前的市场情绪依旧十分脆弱，一旦出现一些回落，那么避险行情也将来得更为猛烈。 现货市场方面，东南亚主要产地刚刚结束减产期，但是相对干燥的天气使得目前橡胶原料的供应依旧不足。原料价格的坚挺支撑了现货价格从而使得东京香蕉市场上再次出现近远月贴水的情况。其实和去年情况相差无几，只不过泰国**可能在5月-9月期间履行削减橡胶出口的计划延长价差修正的周期，从目前的价差结构来看，近远月价差往升水方向的套利交易尽量避免8月和9月合约，可以等到11月合约上市以后再择情而动。 上周的持仓变化上来看,随着东京RSS远月价格的下跌，整体持仓开始增仓，显示有投机资金开始在远月合约上布置空单。虽然周末价格反弹，除了8月合约持仓增加以外，远月合约并没有出现太明显的空单回补，结合远月价格在189日元附近遇到的阻力，预计大部分投机持仓的平均成本在该价位附近。如此中长期的空单持有对于东京市场整体持仓的恢复起到了积极的作用，同时也为之后的套利交易提供了进场机会，近期关注该变化是否具有持续性。